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电力行业发展进入平稳增长期 电源投资放缓

    根据中电联发布的2014年上半年全国电力供需形势分析报告，截至6月底，全国6000千瓦及以上电厂装机容量12.5亿千瓦，同比增长9.4%。其中，水电2.54亿千瓦，火电8.79亿千瓦，核电1778万千瓦，并网风电8275万千瓦，并网太阳能发电1814万千瓦。1-6月份，全国规模以上电厂发电量26163亿千瓦时，同比增长5.8%，增速比上年同期提高1.5个百分点。其中6月份发电量4581亿千瓦时，同比增长5.7％。总体而言上半年全国电力供需总体平稳。具体来看，高耗能行业用电增速出现回落。而电源投资明显下降，水电、火电及风电设备利用小时也同比降低。

    报告显示，1-6月份，全国全社会用电量26276亿千瓦时，同比增长5.3%，增速比上年同期提高0.2百分点。第二产业用电量19325亿千瓦时，同比增长5.1%，增速比上年同期提高0.2个百分点，用电量占全社会用电量的比重为73.5%，对全社会用电量增长的贡献率为70.6%；1-6月份，全国制造业用电量14206亿千瓦时，同比增长5.5%，增速比上年同期提高0.7个百分点。6月份，全国制造业用电量2594亿千瓦时，同比增长6.3%，增速比上月提高1.7个百分点；制造业日均用电量86.5亿千瓦时/天，创历史新高，分别比上年同期和上月增加5.5和4.7亿千瓦时/天。中电联专家认为，制造业用电结构的变化，充分反映出国家主动化解部分行业产能过剩和优化调整产业结构等宏观调控政策的效果已经显现。

    制造业用电结构的变化让人感到欣慰。另外一个值得注意的现象是，一季度各类电源投资明显下降，水电、火电及风电设备利用小时同比降低。一季度，电力工程完成投资同比下降5.6%，其中电源投资同比下降23.5%。截至3月底，全国主要发电企业水电在建规模已降至4400万千瓦、同比减少2200万千瓦，投资同比下降38.3%。设备利用小时551小时、同比降低47小时。风电完成投资同比下降18.1%，设备利用小时479小时、同比降低56小时。核电投资同比下降11.2%，火电投资同比下降13.9%。不过，一季度电网投资数据以及跨区送电量数据增长较快。电网投资同比增长13.4%，跨区送电量523亿千瓦时、同比增长15.7%;跨省输出电量1787亿千瓦时、同比增长8.9%。

    根据中电联报告分析，我们认为上半年我国全社会用电量同比增长5.5%-6.5%，暂推荐增长6%左右，预计全年全社会用电量同比增长6.5%-7.5%，继续推荐增长7.0%左右。同时，报告还认为非化石能源发电装机比重继续提高，预计上半年新增发电装机3400万千瓦左右，全年新增9600万千瓦左右，其中非化石能源发电6000万千瓦左右。预计年底全国发电装机达到13.4亿千瓦，其中非化石能源发电4.5亿千瓦左右，非化石能源发电占比接近34%。

    我国的经济和电力行业的发展都已经进入了平稳增长期，随着平稳增长期的到来，电源投资势必将进一步放缓节奏，基建新增装机规模可能略有降低，但清洁高效大型火电项目和清洁能源项目占比会继续上升。火电投资受上网电价、环保电价调整和节能减排的多重压力，仍将延续下滑态势，新增产能将继续收缩;水电投资将稳步增长，西南水电的陆续投产将带动水电新增装机规模持续增长;风电、太阳能投资将在政策利好的刺激下会较快增长；核电投资将有恢复性增长。

    随着电源项目在建规模的持续减少，考虑到关停及退役机组，预计2014年将新增发电装机9000万千瓦左右，比2013年的9400万千瓦略有降低;2014年底全国装机容量将达到13.4亿千瓦，比2013年的12.5亿千瓦增长7.2%(2013年同比增长9.3%)，增速将有所回落。电源投资放缓，与我国电力供应总体由紧转松有关。但从电网投资看，其饱和程度远不及电源。我国在可再生能源消纳能力、调峰能力、供电可靠性等方面仍然亟须持续投资。

    从具体数据来看。第二季度在行业经济运行指标向好的背景下，电力行业固定资产投资同比减少8.2%，连续第三个季度同比增速为负。具体来看，电源领域与电网领域的投资分化显著，前者同比降幅高达20%左右，后者则仍保持了小幅增长。对此，应该理性看待。在电源投资方面，投资的负增长具有一定的趋势性特征，其背后的根本原因是我国电力供应的由紧转松。2002年电力体制改革在发电侧引入竞争机制，但发电企业对于电价和用电客户的选择却几乎完全没有控制力，因此竞争的焦点集中在发电量上，只有扩大规模才能占据相对主动，这也是驱使我国发电企业在“十五”和“十一五”前半段快速扩张的主要动力.这一增长规模也推动了我国电力供需对比逐渐由紧张转向宽松，机组利用率自2008年起连续6年处于低于5000小时的历史相对低位，今年前5个月又继续出现较大幅度下降。整体来看电力供应的适度宽松有利于我国的能源安全，但对于电力企业而言，机组利用小时数的下降不可避免地意味着度电折旧的提高，从而对其利润率构成挤压。因此，在新的行业形势之下，发电企业的发展思路也在发生转变，不再盲目将规模作为唯一的竞争焦点，电源投资冲动受到有效抑制。

    与电源建设的饱和不同，电网方面建设的饱和程度则远不及电源。尽管我国电力系统整体供应能力已经有所富余，但在可再生能源消纳能力、调峰能力、供电可靠性等方面仍然亟须持续投资。就下半年的情况来看，电源投资弱于电网投资的现象预计仍将延续。电源投资可能继续趋于多元化，对于新建火电以及煤炭、煤化工等领域的投资占比将下降，而对既有产能进行升级改造的投资占比将上升；清洁能源领域也将孕育更多新的投资热点。而在电网方面，此前存在争议的特高压网架建设获得政策面高度肯定，投资力度将加强，此外抽水蓄能电站、配电网等领域也有望吸引更多投资。